709佐丹奴 2014第一季業績簡評

筆者愛股709佐丹奴於周一發盈警，股價旋即下跌15%，本週收市價報$4.39。
於5月8，集團公佈較仔細的報告。總括而言，股價如此急挫與集團的經營情況成強烈的對比，縱然銷售及毛利分別減少9%和13%，但集團的自由現金流則同去年相若增加1.92億元，而存貨流轉比率相比去年同期只上升了3日。就一句盈警就已經可以令市場反應咁大，市場既不理性果然如之前所見所聞一樣「見高買，見低賣」??雖然筆者閒時行街亦留意到佐丹奴相比UNIQLO的人流係明顯差左啲，但以佐丹奴既實力，斷不會如此容易被擊到吧???

截至2014年3月31日，

喜：

• 集團現金增加1.91億元至12.96億元
• 自由現金流對比去年同期減少400萬元/1%至1.92億港元
• 季度存貨流轉比率同比增長3日至66日，此比率相對2013年12月則減少16日

憂：

• 季度銷售額同比減少9%至13.80億港元，受亞太區銷售情況疲弱及商品成本上升影響，
• 季度毛利減少13%至7.85億港元，毛利率亦減少2.9%至56.9%。
• 門市數目減少75間，其中主要集中於中國大陸市場，顯著減少54間
• 平均成本及售價分別上升12%和6%
• 銷量下降12%

財務數字上看似不太樂觀，但做生意既本質無非將錢袋入袋，而係佐丹奴身上則體現到呢個深奧但簡潔既本質。集團對於來季既經營環境表現審慎，所以就策略而言，志在重塑大中華地區既收入來源及強化公司於東南亞地區既形象以助銷售：

1. 佐丹奴會於大中華地區重組銷售組合，於四月份，新廉價品牌「Beau Monde」於中國華南地區推出，旨在替代大型超市及其他價格敏感地點之佐丹奴品牌。另外，集團亦會加注發展電子銷渠道如天貓(T Mall)、360.com或亞馬遜(Amazon.com)等平台，其銷售額佔大中華地區約8%。完備的POS及存貨管理系統將對O2O（線上到線下）產生更強協同效應。
2. 相比中國市場，集團有意撒出澳洲以控制虧損及保存現金，連年的收支不平衡及本地經濟放緩影響著佐丹奴既全球化計劃。
3. 最後，於東南亞市場方面，集團將加強向馬來西亞及泰國等國家深入擴展門市組合，將透過市場推廣活動進一步區分品牌以建立國際品牌形象，並預期該等活動可以迅速起效。隨著該等發展中市場日漸成熟，將向中印半島（主要是越南）拓展我們的產品組合以強化先行者之優勢。

讀畢季報，感覺佐丹奴對來季或本年既發展仍然樂觀，特別係中國及東南亞市場，而這個「沒有陌生人的世界」已經跳出亞洲並延伸至中東，而這一著截至現時為止仍然係成功並表現出抗週期性既特質。

最後，下欄為709佐丹奴及6288UNIQLO既業績對比圖，無容置疑，UNIQLO深深影響著GIORDANO既亞太區銷售，只能寄語佐丹奴盡快發展相應策略去應付如斯強勁既對手。

	709(mil-HK$)	6288(mil-HK$)	6288(mil-yen)
Turnover	HK$1,380	HK$28,579	¥375,296
Turnover %	-9.00%	26.49%	26.49%
profit%	HK$785	HK$13,492	¥177,173
Profit%	-13.00%	24.49%	24.49%
FreeCF (709 in quarter/ 6288 in half yr)	HK$192	HK$5,971	¥78,406
%inventory	66	38	38

好寄一問，會有人去佐丹奴5月16日的股東會嗎??