年報學

明天將會出席維他奶的股東大會，距離之前第一次的分析(以VITA作為對象)已經過去兩年了。

拿起年報，路遙不停地反思，首要看的重點該是什麼??



-現金流?? 無現金流入點樣應付支出?? -經營現金流, 經營主業為正/負數?? FCF, 現金的流入減去投入資產的支出??

-盈利?? 唔Profitable既生意，點樣可以維持落去?? -主營既商品/服務係咩, 減去產生該商品/服務的開支後剩下的便是利潤?? 商業/營運模式, ?? 兩個都係賣可樂, 點解COCACOLA賺到錢但特惠牌賺唔到??

-資產價值?? 學價值投資鼻祖BenGram所言，計算企業破產時既清算價值，對比市價時若較高則進行買入，把雪茄最後的部份提煉並從市場先生的開價中獲利??
 --資產增值的傾向?? 企業需要持續投入大量既利潤/資源以維持產品/服務的開發/生產?? 是正面的因素 如產品太受歡迎而需要增加產能還是 相反的 因需要持續推出新產品而需要大量既投入??

-ROE/ROA，PEG?? Divdend?? ROE既概念源自股神Buffett，

ROE =（淨收益/營業額）×（營業額/總資產）×（總資產/股東權益）
=（邊際利潤率）×（資產周轉）×（槓桿比率） 

簡單黎講，ROE包含企業既獲利能力、資本再投資既績效、資產投入既回報、債務既運用……可加以對比ROA以反映公司會否有太多負債。即ROE 同ROA愈接近愈理想

[智富專欄] 拆解ROE 挖出正港潛力股
WIKI on ROE
Buffett on ROE

PEG概念則因Peter Lynch既使用而聲名大燥，數值組成部份包括：

PEG = (市價/盈利) / (淨收益/營業額)

= 市盈率 /純利率

WIKI on PEG

Divdend Trend，愈長既派息記錄愈能顯示出管理層對盈利運用既能力。管理層需先計劃後好將來幾年所需資本、預留部分作緊急用、預留部分以維持派息……等等等好多唔同既考慮。另外一方面，其實派息是非必要的事，企業大可保留全部作為再投資用……

以上3組數字若能維持長期優於同行既戰績則反映管理層既眼光及能力。。。極具參考價值

-管理層?? 無一個可信賴既管理層，上面既野作到幾多都得?? 管理人員只著眼於己身利益，則會損害股東權益；但相反，若管理者著眼於股東利益，則可達致雙贏。管理人員各自既持分、不同媒界既報導、各人對不同人員既形象，實績可略知一二……

簡單概括，要讀識年報，可以A)ROE/ROA作為引言，其後以B)企業既現金流為Chapter (1)，C)盈利為Chapter (2)，D)資產面為Chapter(3)，最後以E)對管理層既了解作為總結。