旺旺中期

存貨升17萬，貿易應收升7萬，應付應計大減，現金減50萬，借款升22萬

股息維持1.21美仙

利用低利率環境發行6億元票據（1.875%）

乳品全脂奶粉原材料價格大升45%，令毛利下降4%至38.5%

存貨周轉天數同比大升30天，源自主要是因為風味牛奶銷售與預期落差較大及去年奶粉缺貨，致原材料存貨相對增加。 

2014年曾進行股份回購達2700萬（132億股份的中佔0.20%），價格介乎$10.42-$10.98。

政府補助金3686萬，升900萬

資本開支上半年同比上升$42百萬

重啟配送服務？加強鋪貨率？

轉：貝沁才 -中國旺旺151上市報告

http://oozexude.blogspot.hk/2008/03/0151.html?m=0

— 旗下米果、風味牛奶及軟糖等著名產品具有市場領導地位，根據AC尼爾森統計，按照銷售額計算，旺旺米果佔去整體市場的68.6%，至於排名第2至第5位的 同業各自只佔到少於4%的市場份額。截至去年6月底為止，風味牛奶及軟糖內地市場佔有率分別是40.6%及28.5%；
— 通過多年以來的建立，旺旺品牌已然深入中國民心，省下不少的銷售及市場推廣開支，2006年刊登廣告、銷售開支僅是銷售額的13%左右，相較康師傅(0322)的19.1%及統一企業中國(0220)的23.5%來得低，因而取得比較高的經營溢利；

Ø 股東權益回報率：13.34%→17.68%→16.87%
Ø 資本運用回報率：11.91%→14.03%→15.41%
Ø 總資產回報率：10.01%→11.22%→10.48%
註：幾項回報率穩定。

Ø 經營利潤率：15.70%→17.94%→16.21%
Ø 稅前利潤率：15.71%→17.93%→16.19%
Ø 邊際利潤率：14.01%→16.25%→14.72%
註：雙位數字的利潤率比較穩定，而且具有持續性，不錯！

140：0151 中國旺旺

集團主營飲食，分三部：米果類（佔比18%）、飲料類（54%）及休閒食品類（28%）。

收入升15%、毛利升28%及毛利率達40%、營運利潤及股東回報同時增加33%。存貨對比上年減少25%至360百萬，預付費用亦大降近半，使2013上半的營運現金流大增近2倍至$370百萬。

資本開支上升30%，主要用於擴產。

旺旺的佳績相比同行，確實顯出其獨特的品牌價值及管理者優秀的策略定位。

縱然半年報中多處提及中國消費放緩，但旺旺仍能維持理想回報，現價$11.02，P/E 34x，稍貴，候價入貨。

P.s.相對維他奶（0345）於的22%增長，旺旺的15%卻嫌稍遜。