- 在豆奶/牛奶替代品中發現有損健康物質。
- 中國/香港/澳洲經濟衰退
- 新接班的人聚焦錯誤
1)做咩?
飲品銷售
五年趨勢可見：
- 豆奶在銷售中不斷上升，愈益重要。
- 維他天地(LunchBoxSnacks)由於中小學的限制性，在持續上升的銷售中，其百分比正逐小下降。
係邊度：
上表可見：
- 香港由於各方面的限制，銷售所佔百分比會比其他地區超越。由52%降至45%。同時亦發展相當的出口業務至歐盟、北美、東南亞地區，礙於經濟情況，相比鄰近地區，其速度趕不及
- 中國內地的銷售愈發重要，由15%升至27%。由於維他奶在香港的知名度，安全性等，此勢頭會不斷上升。
賣成點?
- 2012年因把擴建並新建廠房，導致一次性資本開支拉低收入
- 2009年上半年成本上升，下半年消費者信心下滑
- 每年推出不同主題的廣告連帶伴歌
- 中國內地方面，執行「核心業務、核心品牌及核心城市」策略繼續提高銷售增長及擴大市場份額，務求成為華南及華東地區包裝豆奶之領導品牌。
- 新投產的澳洲Wodonga 及佛山新廠、香港擴建，分散生產過程中的品質風險
2)核心價值
- 大豆/飲料品牌
- 牛奶替代品/健康意識
- 維他天地
- 不須減價/增加市場開支下仍能維持
- 熱維他奶
3)CEO/執行者素質
- 羅友禮：1972年創立至今，有著維他奶公司的熱情
- Mr. Laurence P. EISENTRAGER：2002年加入至今，2007年正式成為集團CEO，業績仍一如以往的穩定
4)風險
- 大豆價格 因需求而價格上升
- 受匯率影響收入
- 外出/家中用膳增加/減少而影響銷量
- 天氣因素(?)
5)不確定
- 新加坡統一，政府補助
- 喜洋洋與灰太狼商標權
- 大豆價格
- 學校假期的季節性影響
- 每年均有一筆大約$100,000的逾期應收帳款
6) 其他
- 東亞運動會及香港國際七人欖球賽贊助商
- 2010年，銷售成本不變，但毛利跟隨TURNOVER上升而上升。
- 2007年8月，黎先生出任集團CEO
- 以7,960,000代價收購新加坡統一企業，全數以現金支付，原因是為發展維他在新加坡的業務，估計統一在當地的包裝豆腐市場有60%市佔率
- 品牌價值
- 不斷創新產品、亦維持核心產品的價值
- 創意廣告
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財務情況
慣常以當地貨幣借貸以對沖匯率風險
股息
股息派發穩定，過往有連續八年派發特別股息。
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- 會把匯率(澳、紐、坡紙)影響加入報告以增加透明度
- 澳、紐、中國為主要高增長市場
- 香港因其地理限制，成熟市場發展，增長漸緩
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0345 維他奶國際，憑藉其強勁的品牌創造力，在香港歷史悠久，安全的產品等，使其護城河挖掘得相當深，其他企業難以在未來十年或一段相當長的時間把其從飲品行業剔走。另外，集團懂得分散生產風險，匯率風險，穩定的派息政策，長久的重視股東政策，低資本支出，紮實的資產負債表並現金流表現，充分地在其發報的相關訊息中誠實的表現出來。
近16%的十年ROE，高逹30%的ROA，低於一倍的盈餘/負債比率。在我暫時所見中的企業，0345是一個俵俵者。
現採靜候觀望態度。
本分析報告版權為本blog的blog主所有，請在轉載及分享前聲明本blog主。謝謝！
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