看現金流量表

十分鐘搞懂現金流量表

現金流量表顯示企業收入多少、支出多少的現金流動方向。如果想知道這一年內，資產負債表上現金及存款的增減明細，只要檢視現金流量表即可一目瞭然。

現金流量表內容可區分為三大部分，分別為「營業活動的現金流量」、「投資活動的現金流量」及「融資活動的現金流量」。

一個證券分析師的醒悟（張化橋的股市真話）

其實我會說他是一本散文，也是一種從國內人用外國的經濟思想 看中國證劵市場、中國人性格、國家經濟政策。看一下怡情，但也要有一點點背景才懂。故勿論。網上版

Stuart Walton -耐心的投資人是最好的投資人

說起股神，大家都會想起70年代到80年代的Warren Buffet或Peter Lynch。然而，正所謂“江山倍有人才出，一代新人勝舊人”。從90年代到21世紀，多位元華爾街著名交易員和基金經理的投資歷史回報紀錄也足以使他們 可以當之無愧地被稱為“神”，有些股神的回報紀錄連大名鼎鼎的Warren Buffet都只能望其脊背。

對沖基金Reindeer Capital的創始人、基金經理Stuart Walton在從1992年到1999年的8年裡的投資年平均回報率為令人咋舌的115%（8年裡翻了456倍），其中最低的年回報為63%，最高的為 274%！這位仁兄在1999年因為和妻子鬧離婚，覺得不能集中100%的精力做投資，就把他的基金管理的1億5千萬美元都退還給了投資人，飄然離開了股 市。

0345 維他奶國際

0) 點樣摧毀維他奶

1. 在豆奶/牛奶替代品中發現有損健康物質。
2. 中國/香港/澳洲經濟衰退
3. 新接班的人聚焦錯誤

緒想

先定出一家企業的收購價再除開其股份
那不就是其每股該買入價?

1) ASSETS -LIABILITY -價值型買入模式

2) PROFITIBILITY -成長型買入模式

3) HUMAN RESOURCE -企業資源買入模式

投資之企業

值得投資企業分三類：

1. 優秀企業 + 優秀管理人員 閉著眼的投資對象
2. 良好企業 + 平庸管理人員 也能在三十年時間內保持良好增長
3. 平庸企業 + 優秀管理人員 短中期投資對象，


稅前盈餘的重要性( Significance pretax earnings)

投資組合 (2)

0345 維他奶 目標價格區間：$4.92 - $6.35
0151 中國旺旺
0322 康師傅國際
0709 GIODANO 目標價$4.8 ~ $5.2



那一天，鄭裕彤 或周大福放手 GIODANO
定必重價買入

這間公司定必能做得更好，
GIODANO仍在成長階段，
暫時只把事做好，但做得不精

可惜，可惜

投資組合 (1) Oct 29, 2012

品牌選舉 與 價值投資

香港中文大學市場學(理學)碩士課程於2007年7月1日至25日期間，在港島、九龍及新界多處地方，以配額抽樣調查方法，通過一份結構性問卷，訪問了1,023名香港市民*

香港消費者最多提及的香港企業品牌：

排名 最多港人提及的本地品牌 1 百佳超級市場 2 佐丹奴 3 維他 4 大家樂 5 惠康超級市場

中國內地品牌

排名 最多提及 最喜愛 1st 美的 美的 2nd 蒙牛 Lenovo 3rd 霸王 中國人壽

稅前盈餘的重要性( Significance pretax earnings)

By removing the tax factor, Earnings before Tax is helpful in minimizing a variable which might differ for various companies, different location or country announces own tax rate for corporate 
剔走稅的分子，EBT減低分析不同產業，地方，國家既稅制影響。

公司虧損時，免稅效益的影響亦得到改善。

經營現金流 的研讀

波克夏股東手冊(An Owner's Manual)中英對照版

In June 1996, Berkshire’s Chairman, Warren E. Buffett, issued a booklet entitled “An Owner’s Manual*” to Berkshire’s Class A and Class B shareholders. The purpose of the manual was to explain Berkshire’s broad economic principles of operation. An updated version is reproduced on this and the following pages.

在 1996 年時，波克夏的董事長華倫‧巴菲特發行一本名為「股東手冊」的小冊子給波克夏 A 股及 B 股的股票持有人。其目的在闡釋波克夏營運所遵循的各種經濟守則。以下所示為更新後版本。

OWNER-RELATED BUSINESS PRINCIPLES

與股東密切相關的事業守則

At the time of the Blue Chip merger in 1983, I set down 13 owner-related business principles that I thought would help new shareholders understand our managerial approach. As is appropriate for “principles,” all 13 remain alive and well today, and they are stated here in italics.

在 1983 年合併藍籌公司的時候，我立下了 13 項與股東密切相關的事業守則，希望這將協助新的股票持有人瞭解我們的管理方式。正如「守則」的意涵，13 項守則完整保留至今，在此將以斜體字條列。