140：0345 維他奶國際

0345維他奶 為本人其中最愛既股份之一，當然，我亦都十分喜愛享用其產品。

(數字以百萬計)
維他奶2013年半年毛利上升11%至$1,118(12年$1,010)，毛利率約48%，股東溢利上升6%至$182。現金淨額回復至$61，資本開支亦回復至$86，前因為需於澳洲及中國佛山擴充產能。
香港收入上升速度維持穩定(4%)，但於可見將來會被中國內地取代，中國收入已追近至$849(自12年$700上升21%)相比香港的$937，溢利香港及內地各為$165及$116。年報強調雖然各方材料上升，但憑藉其有效的議價能力，終影響不大。除中港兩地外，維他奶於澳洲的業務亦漸趨穩定，分別錄得收入及溢利為$255及$39.9。另外新加坡為新開發市場，透過統一食品獲取$42收入(12年$41)及$4.3溢利(12年$3.5)。最後，經營活動所得淨額上升26.5%至$359。

集團的資產表需注意的地方為應收款、應付款同時上升，雖然現金同況。仔細看附錄，應收款主要部份需於三個月內收取，情況樂觀；應付款亦主要集中在三個月內，正常；另外，現金增長10億，一半為到期的三個月存款，其他應為收入。

總結評級十分正面，現價＄１０。９２，P/E ３６。８７，觀望。

2013年研究題材