文章發表於半年前。
GOOGLE 47項評價達平均分達4.1
進場前獲派投票紙、食物券及贈品券各一張，而2014年報及會議明細則放置在旁供檢閱。
三時正，股東大會由執行主席羅友禮先生準時宣佈開始
維他奶股東大會2014
GOOGLE 47項評價達平均分達4.1
進場前獲派投票紙、食物券及贈品券各一張，而2014年報及會議明細則放置在旁供檢閱。
三時正，股東大會由執行主席羅友禮先生準時宣佈開始
還有一星期
不知不覺2014年還有七日就會過去，今年發生左好多事，特別係近幾個月係香港既革命，將筆者既心思意念都帶走。
剩下既數日，係好好反省過往一年表現既機會，但近日思緒有點不明所以的亂，看來唯有遠離市場一點點冷靜一下。
香港人、Blog 友們、共勉!! 2015將會係更美好既一年!
原來，落場已經一年了。
東瀛游(6882) 上市簡要
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/1118/LTN20141118010_C.pdf
上市文件
http://www.baby-kingdom.com/forum.php?mod=viewthread&tid=11476201
http://forum4.hkgolden.com/view.aspx?type=TR&message=4917402
論壇，口碑表現 -競爭對手勝景遊Kuoni、康泰、永安
http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=96715
Zkiz 討論串
http://main.snb.hk/snb/80sdream/mentors/mentors_steve.jsp
禤國全 -商台骷髏會「80後創百萬夢」導師
https://www.youtube.com/watch?v=-R5bqfUH8lE
禤(音渲)國全先生 - 創意、創新 創出旅遊業王國
http://www.metrohk.com.hk/index.php?cmd=detail&id=146275
都市日報 -＿Focus 化危為機 禤國全逆境兩級跳 -在「危」中找「機」
http://www.egltours.com/travel/showIndex
EGL 東瀛遊網頁
https://www.youtube.com/user/EGLChannel
Youtube channel
後記6/12/14：若果去日本旅行非自由行既話，相信大部份人會選擇東瀛遊，從上面既討論串見到其相關服務係有相當口碑，公司本身亦由日本通創辦，相信於可見既將來優勢將能夠維持。
另一方面，公司創辦人有一種獨特既突圍而出精神，例子如03
年沙士加薪留人、04年泰國海嘯加強與當地業界關係、08年金融風暴反而提升底薪招募大學生，尤如買股票般別人恐慌時進行買入，筆者十分深刻。東瀛遊於最危時能發現契機逆流而上，因此能夠係過千幾間同業中differentiate出黎。放眼未來，大方向會係歐洲團並部分自由行產品，嘗試朝呢方面分一杯羹並尋找、確立自身獨特既旅遊服務。押注點可以話係創辦人並經營者既創新思維，拭目以待。
財務數據上不多作分析，相信讀者可於各大媒體上找到各種各樣，筆者只可以話尚算合格。
最後，風險係1)
創辦人未能預知既經營行為及人力資源上既短缺(所謂成功點亦反過來可以係失敗點)，2)不同人既旅遊意欲消減因經濟環境不明朗或衰退，3)佔較大比例既日本團由於日本政府既經濟政策並其他施政措施而大幅放緩。
股價方面，首日收報$1.36較招股價$1.39低2%，最新收報$1.70，升幅24.46%。PE 15.12x；相比專業旅運(1235)最新收市價$0.9並PE 10.58x，6882東瀛遊看來相當溢價。
筆者於IPO時未能獲派任何股份，不過基於本身策略，亦只會止蝕離場。最新股價既升幅，其實也無福消收。投資不易、不易。
709佐丹奴14年3季業績簡要
只有批發業務的銷售(+22%)及毛利(+43%)錄得明顯增長外，其餘地方(包括中東)及業務均呈下跌。
存貨週轉天數對比去年同期減少15天、均價減少1%。
銷售、毛利、純利、自由現金流各均減少3% -15%不等。
存貨週轉天數對比去年同期減少15天、均價減少1%。
銷售、毛利、純利、自由現金流各均減少3% -15%不等。
24/10 垃圾尋寶、科爾頓說偏執
光大國際、綠色動力環保、海螺創業：光大母公司、垃圾發電行業龍頭、亦有風電、火電支持業績；國資委、垃圾發電為主，海螺集團、水泥廠垃圾。國家補貼處理費由$50-$100不等並供應承諾數量的垃圾，上網電費$0.65比火電$0.5還高，達每度電$0.65，地方專營權，BOT形式操作，兩者結合令行業享有獨特優勢，收入穩定但對長期資本有需求，資金需一段時間回籠。
科爾頓：我們絕大多數的知識不是來自與我們觀點相同的人，而是來自與我們觀點不同的人。
140: Softbank Inc. (一)
Masayoshi Son: The founder and chief executive officer(CEO) of SoftBank, the chief executive officer(CEO) of SoftBank Mobile, and chairman of Sprint Corporation.
Procurer mobile devices: Brightstar Crop. -largest volume over the worldSmartphone App: Supercell (Clash of Clans) +GungHo (Pizzle &Dragon),substantial games over App store/Google play
JPY Mobile service carrier: Smartphone data connection rates surpass other two service provider(KDDI, NTT DOCOMO);
Ymobile, eAccess,WILLCOM -An attempt to consolidate them to become "Internet carriers"
(Sprint Segment)U.S. Mobile service carrier: Obtained and rebuilding Sprint in U.S. for globally growth since 2013
(Internet Segment)
e-Commerce business: Yahoo! Japan auction, YAHUOKU!, developing Alibaba-liked online stores business model in Japan as e-Commerce Revolution by Son (Oct 2013). Try to beat the other two competitors (Amazon, Rakuten Ichiba).
(Uncategorised)
Renewable energy: Existing 13 solar plants aross Japan, also starting wind power with Bloom Energy Crop. in U.S.
Robot: A robot named "Pepper" will be launched in 2015. As an distinction with other robot, he can read emotion.
Son is going to Collaborate all of above Segments in to one?? And finally:
ROE 10 yrs Ave.: 21.08% , ROA 10yrs Ave.:2.72
Source: Softbank 2014 Annual report
轉 -香港股災重溫
https://sites.google.com/site/hocheongwong/香港股災重溫
話又說回來，上一次既新高已經係六年前，距離「七年之癢」不遠。只要再多加留意大市成交量，只要屢試新高，「大牛市」的格局已成，之後...
港股熊市來臨前的徵兆
（一）新上市的公司愈來愈多，而且為了應付市場對股票瘋狂的需求，上市公司的質素
下降，垃圾公司也申請上市，正所謂「市之將跌，必有妖股」。
德勤：上半年香港IPO數量創十年新高 全年有望爭全球第三，「據統計，2014年前六個月，香港市場共錄得48宗IPO，募集資金總額813億港元，比去年同期22宗IPO募得397億港元的數字分別增長了105%和118%。」
德勤：香港2011年IPO市場，2011年「上半年共38隻新股上市，共集資1,872億港元。全年計共90隻新股，集資額2,714億港元。」
（二）牛市將盡時，不但牛頭角順嫂也買股票，而且有新的財經報章面世或籌辦。
香港報紙列表 WIKI，暫時未見有新報章出產。
（三）集資頻仍，每一次大跌市當年，集資數額必創新高紀錄，各大小上市公司紛紛以
不同形式印股票換鈔票。
ETnet -上市公司配股集資，匯豐發行債券，宏利發認購證……
（四）成交量也創新高峰，因而引起許多問題，例如積壓大量交收未能清理，過戶處大
排長龍等等。股市交投太旺，於是聯交所一再縮減交易時間。
有圖有真相?
（五）由於交投太旺，聯交所的設備不足以負荷過巨的交易，因此每次大跌市之前，定
必有想買買不到股票，想沽沽不出股票的情形出現。
（六）牛市將盡之前，許多垃圾股都受到追捧，投資者對市場的危險性己完全失去戒
心，大家對後市均充滿憧憬，因此許多垃圾股也變成充滿前景的好公司。
每一次的大跌市都是突如其來，把投資者殺個措手不及，當你發覺股市出現上述種種情
形時，就應該對後市信加小心留意。但無論你怎樣小心，都是難以避過大跌市的。
最後，2014-09-04港股恆生指數收跌0.08% 國企指數再創年內新高
「耀才證券郭思治：大市經過昨天急升達569點後，今日恆生指數盤中再創六年新高，之後回落收跌屬急升後之正常整固而已。...短期後市之上望目標該為2008年5月7日之低位26378點。」
下降，垃圾公司也申請上市，正所謂「市之將跌，必有妖股」。
德勤：上半年香港IPO數量創十年新高 全年有望爭全球第三，「據統計，2014年前六個月，香港市場共錄得48宗IPO，募集資金總額813億港元，比去年同期22宗IPO募得397億港元的數字分別增長了105%和118%。」
德勤：香港2011年IPO市場，2011年「上半年共38隻新股上市，共集資1,872億港元。全年計共90隻新股，集資額2,714億港元。」
（二）牛市將盡時，不但牛頭角順嫂也買股票，而且有新的財經報章面世或籌辦。
香港報紙列表 WIKI，暫時未見有新報章出產。
（三）集資頻仍，每一次大跌市當年，集資數額必創新高紀錄，各大小上市公司紛紛以
不同形式印股票換鈔票。
ETnet -上市公司配股集資，匯豐發行債券，宏利發認購證……
（四）成交量也創新高峰，因而引起許多問題，例如積壓大量交收未能清理，過戶處大
排長龍等等。股市交投太旺，於是聯交所一再縮減交易時間。
有圖有真相?
恆指1年期週線圖
恆指3年期週線圖
恆指8年期週線圖
必有想買買不到股票，想沽沽不出股票的情形出現。
（六）牛市將盡之前，許多垃圾股都受到追捧，投資者對市場的危險性己完全失去戒
心，大家對後市均充滿憧憬，因此許多垃圾股也變成充滿前景的好公司。
每一次的大跌市都是突如其來，把投資者殺個措手不及，當你發覺股市出現上述種種情
形時，就應該對後市信加小心留意。但無論你怎樣小心，都是難以避過大跌市的。
最後，2014-09-04港股恆生指數收跌0.08% 國企指數再創年內新高
「耀才證券郭思治：大市經過昨天急升達569點後，今日恆生指數盤中再創六年新高，之後回落收跌屬急升後之正常整固而已。...短期後市之上望目標該為2008年5月7日之低位26378點。」
話又說回來，上一次既新高已經係六年前，距離「七年之癢」不遠。只要再多加留意大市成交量，只要屢試新高，「大牛市」的格局已成，之後...
140: Bossini (592) 2014年業績
收益輕微上升1%，但持有人應佔溢利較去年取得近五倍的增長。主要歸功於銷售成本及開支有效控制。控制方法包括減少銷售面績約41,400平方呎，減少員工300名等等。
近5年平均ROE為9.954%，最近3年數字為15.84%、3.05%及2.20%
存貨減少6.53%至$286百萬元。週轉天數減少1天。
財務表現
現金及銀行結餘較去年顯著增加34%至港幣4.54 億元(二零一三年:港幣3.39億元)。現金淨額同為港幣4.54億元(二零一三年:港 幣3.39億元)
結語：經過一段時間擴張後，服飾業進入調整期，銷售不能增加而以減低成本開支去維持毛利水平。另一方面，存貨開始呈現下降趨勢，現金流向好 均利好整體行業發展。經濟看似基本面尚佳，值得留意。股價$0.82，PE 58.57x，股息率3.54%，不算樂觀。
相關：709佐丹奴 2014第一季業績簡評
近5年平均ROE為9.954%，最近3年數字為15.84%、3.05%及2.20%
存貨減少6.53%至$286百萬元。週轉天數減少1天。
HKD
'000
|
2013
|
2014 h
|
2014
|
變化
|
2014h佔全年業績比率
|
|
收益
|
$ 2,517,167
|
$ 1,282,568
|
$ 2,548,040
|
1%
|
50.34%
|
|
成本
|
$ 1,317,732
|
$ 644,975
|
$ 1,246,971
|
-5%
|
51.72%
|
|
毛利
|
$ 1,199,435
|
$ 627,593
|
$ 1,301,069
|
8%
|
48.24%
|
|
營運溢利
|
$
46,132
|
$ 90,276
|
$
154,994
|
236%
|
58.24%
|
|
其他收入
|
$
19,350
|
$ 9,660
|
$
23,692
|
22%
|
40.77%
|
|
銷售及分銷開支
|
$
850,212
|
$ 388,934
|
$
843,103
|
-1%
|
46.13%
|
|
行政開支
|
$
272,533
|
$ 129,938
|
$
266,728
|
-2%
|
48.72%
|
|
其他開支
|
$
49,908
|
$ 28,105
|
$
59,936
|
20%
|
46.89%
|
|
所得稅
|
$
23,842
|
$ 15,753
|
$
27,898
|
17%
|
56.47%
|
|
持有人應佔溢利
|
$
22,209
|
$ 74,523
|
$
127,096
|
472%
|
58.64%
|
財務表現
現金及銀行結餘較去年顯著增加34%至港幣4.54 億元(二零一三年:港幣3.39億元)。現金淨額同為港幣4.54億元(二零一三年:港 幣3.39億元)
結語：經過一段時間擴張後，服飾業進入調整期，銷售不能增加而以減低成本開支去維持毛利水平。另一方面，存貨開始呈現下降趨勢，現金流向好 均利好整體行業發展。經濟看似基本面尚佳，值得留意。股價$0.82，PE 58.57x，股息率3.54%，不算樂觀。
相關：709佐丹奴 2014第一季業績簡評
轉 -味皇: 美蘭機場業績
http://realblog.zkiz.com/lgaim/111624
上次舊文是2011年的,今次業績同收購一次過講
3年前佢現金過多,令資產閒置而盈利少,所以估值很平,去到今日,美蘭由9億幾淨現金變為欠銀行18億加8億債券,現金得果2.4億,已超出預期的範圍,這當中可能帶有些政治色彩
利息保障比率3倍幾,由於盈利幾乎肯定會增加,因此安全性不成問題,不過在此負擔下,要佢派高息勉為其難,況且佢仲未肯收手,還打算繼續燒錢
上次舊文是2011年的,今次業績同收購一次過講
3年前佢現金過多,令資產閒置而盈利少,所以估值很平,去到今日,美蘭由9億幾淨現金變為欠銀行18億加8億債券,現金得果2.4億,已超出預期的範圍,這當中可能帶有些政治色彩
利息保障比率3倍幾,由於盈利幾乎肯定會增加,因此安全性不成問題,不過在此負擔下,要佢派高息勉為其難,況且佢仲未肯收手,還打算繼續燒錢
10 13 14上半
營業額 4.9 7.6 4.6
盈利 2.4 3.4 1.7
現金流 3.9 5.0 ?
固定資產 9.1 11+11 11+11 (後面是投資)
以2010年的水平計,營業額/固定資產54%,盈利26%,現金流43%,當時美蘭(357)是純正的公用股,後來加入大量其他成份,那麼按這水平,11億固定資產,13年營業額等應為5.9億,2.9億,4.7億,因此收購回來的11億投資的功效奇低
不過這部分是鳳凰機場的股權,而收入只計鳳凰機場的派息,因此營業額增加的部分並不是來自投資項目,而是本身固定資產的功效提升,由於鳳凰機場也不是省油的燈,果11億如果能有美蘭2010年8成的效率,營業額等應為4.8億,2.3億,3.8億,孫猴子看起來像巴利,但每一條毛也能變成一個巴利的話,實際上老孫是一堆巴利抱在一起的肉團,賣比皇馬可以再貴好多,外表是看不出的,而要達成入帳的會計要求,美蘭最少要再收購多1倍的股權,要錢又唔借銀行,因此A股上市是必要條件,反過來說,A股一上市,美蘭之後的"盈利數字"會多50%以上,如以盈利2.3計算,PE10都要23億,比當初的要價11億升價不少,以10蚊發行2.3億A股,會攤薄30%(以今日5.4億股計),現價發行就40%,因此H股股東點都有著數,不過由於是會計上的轉變,因此派息不會同步增加
最近發行6600萬股新股比母公司,代價3.8億,用意估計是抵抗將來的攤薄,以保持一定的投票權,發行價同淨值相近,表面上是公平,但價值上依然有所攤薄
左手收左老母3.8億,右手又交返出去,3.8億收購水魚價收購母公司資產,即時損害了盈利,實際上發新股先係呢個交易的主要目的
12.7億再向老母收購其他資產,暫時賒注數,交易完成的話,美蘭現金水平會再低近9億,並產生每年數千萬的利息支出,而回報暫時卻未有
3.8億收購的"武漢臨空",股本3億,收購溢價也不算非常嚴重,但那是地產公司,而且有虧損中,作為同美蘭沒交集的業務,估計母公司將來也會找籍口要回去,到時又發新股,由於A股上市的價格未定,因此這部分可能是用來應付低價上市時攤薄過多,就要美蘭再做多次水魚而留下的一手
12.7億的"海島商業",股本2.5億,收購溢價極高,只有點微利,海島商業有49%免稅店發展權,收購可以令現在開左的免稅店少個香爐,亦令將來再開的免稅店分少隻鬼,由於將來免稅店面積還會增加1倍以上,而且完全起好之後會慢慢有租加,因此呢個收購長遠又衰唔曬,係現家好唔掂啫,假設有10000平方米賺1億,每平方1萬,即月租800幾,有點超現實,20000平方米賺1億就有D可能,由現在5000平方擴展4倍並招滿租,也許需要2年以上
加埋上年投資19億的"站前綜合體",那個比利息比窮,有排未起好果個商場,同今次的免稅店有聯動的效果,戰略上來說,海南島地方就有了,但人口不多,遊客量同消費力也不比不上澳門,因此應該沒有甚麼大到氹一聲的綜合商場,我想吉之島規模的超市也不會很多,因此,美蘭的做法是造"景點",等於威記之於澳門,既然已聚集了免稅店的各式土豪名牌,那麼對面街的商場聚一些山寨名牌同食店也想必也不是難事,機場有吸引力就可以吸走一些鳳凰機場的客,不過有三個重大問題,1.美蘭機場位於鳥不生蛋的郊外,這樣的地方如何吸引人在旅程中特登坐食人的士黎買野?去到郊外,員工返工都麻煩,唔通開埋宿舍咩?2.由於機場是必定到的地方,但僅限於到達同離去時,正常冇人會特登去機場而又唔係搭飛機的,而無論到達同離去,遊客一定是大包細包的,味皇不認為帶住成身東西仲適合去購物,而去左酒店放低行李後(除非機場酒店),就唔會特登在回程以外再去多次,所以要成功就必須讓旅客可以穿上拖鞋,3.三亞也有人搞緊呢套,規模更大而且沒有上面果兩個問題,美蘭9成鬥佢唔過
政治正確的做法,戰略上亦冇錯,又得到中央支持,但最終效果成疑,你知大陸修橋舖路唔係超慢就係快過頭架啦
下一期業績,將反映美蘭最困難的時刻,比今期仲慘--周身債,利息比足但冇收入,而且硬食近12%攤薄
但由於本身業績也有些增長,可以抵銷一部分,但總不會冒出20%增長吧,盈利下降的其餘部分就要用生命值硬接了
營業額 4.9 7.6 4.6
盈利 2.4 3.4 1.7
現金流 3.9 5.0 ?
固定資產 9.1 11+11 11+11 (後面是投資)
以2010年的水平計,營業額/固定資產54%,盈利26%,現金流43%,當時美蘭(357)是純正的公用股,後來加入大量其他成份,那麼按這水平,11億固定資產,13年營業額等應為5.9億,2.9億,4.7億,因此收購回來的11億投資的功效奇低
不過這部分是鳳凰機場的股權,而收入只計鳳凰機場的派息,因此營業額增加的部分並不是來自投資項目,而是本身固定資產的功效提升,由於鳳凰機場也不是省油的燈,果11億如果能有美蘭2010年8成的效率,營業額等應為4.8億,2.3億,3.8億,孫猴子看起來像巴利,但每一條毛也能變成一個巴利的話,實際上老孫是一堆巴利抱在一起的肉團,賣比皇馬可以再貴好多,外表是看不出的,而要達成入帳的會計要求,美蘭最少要再收購多1倍的股權,要錢又唔借銀行,因此A股上市是必要條件,反過來說,A股一上市,美蘭之後的"盈利數字"會多50%以上,如以盈利2.3計算,PE10都要23億,比當初的要價11億升價不少,以10蚊發行2.3億A股,會攤薄30%(以今日5.4億股計),現價發行就40%,因此H股股東點都有著數,不過由於是會計上的轉變,因此派息不會同步增加
最近發行6600萬股新股比母公司,代價3.8億,用意估計是抵抗將來的攤薄,以保持一定的投票權,發行價同淨值相近,表面上是公平,但價值上依然有所攤薄
左手收左老母3.8億,右手又交返出去,3.8億收購水魚價收購母公司資產,即時損害了盈利,實際上發新股先係呢個交易的主要目的
12.7億再向老母收購其他資產,暫時賒注數,交易完成的話,美蘭現金水平會再低近9億,並產生每年數千萬的利息支出,而回報暫時卻未有
3.8億收購的"武漢臨空",股本3億,收購溢價也不算非常嚴重,但那是地產公司,而且有虧損中,作為同美蘭沒交集的業務,估計母公司將來也會找籍口要回去,到時又發新股,由於A股上市的價格未定,因此這部分可能是用來應付低價上市時攤薄過多,就要美蘭再做多次水魚而留下的一手
12.7億的"海島商業",股本2.5億,收購溢價極高,只有點微利,海島商業有49%免稅店發展權,收購可以令現在開左的免稅店少個香爐,亦令將來再開的免稅店分少隻鬼,由於將來免稅店面積還會增加1倍以上,而且完全起好之後會慢慢有租加,因此呢個收購長遠又衰唔曬,係現家好唔掂啫,假設有10000平方米賺1億,每平方1萬,即月租800幾,有點超現實,20000平方米賺1億就有D可能,由現在5000平方擴展4倍並招滿租,也許需要2年以上
加埋上年投資19億的"站前綜合體",那個比利息比窮,有排未起好果個商場,同今次的免稅店有聯動的效果,戰略上來說,海南島地方就有了,但人口不多,遊客量同消費力也不比不上澳門,因此應該沒有甚麼大到氹一聲的綜合商場,我想吉之島規模的超市也不會很多,因此,美蘭的做法是造"景點",等於威記之於澳門,既然已聚集了免稅店的各式土豪名牌,那麼對面街的商場聚一些山寨名牌同食店也想必也不是難事,機場有吸引力就可以吸走一些鳳凰機場的客,不過有三個重大問題,1.美蘭機場位於鳥不生蛋的郊外,這樣的地方如何吸引人在旅程中特登坐食人的士黎買野?去到郊外,員工返工都麻煩,唔通開埋宿舍咩?2.由於機場是必定到的地方,但僅限於到達同離去時,正常冇人會特登去機場而又唔係搭飛機的,而無論到達同離去,遊客一定是大包細包的,味皇不認為帶住成身東西仲適合去購物,而去左酒店放低行李後(除非機場酒店),就唔會特登在回程以外再去多次,所以要成功就必須讓旅客可以穿上拖鞋,3.三亞也有人搞緊呢套,規模更大而且沒有上面果兩個問題,美蘭9成鬥佢唔過
政治正確的做法,戰略上亦冇錯,又得到中央支持,但最終效果成疑,你知大陸修橋舖路唔係超慢就係快過頭架啦
下一期業績,將反映美蘭最困難的時刻,比今期仲慘--周身債,利息比足但冇收入,而且硬食近12%攤薄
但由於本身業績也有些增長,可以抵銷一部分,但總不會冒出20%增長吧,盈利下降的其餘部分就要用生命值硬接了
轉 -Munger:魄力和耐心的 瘋狂組合 促成投資人
兩年都沒有動用你投資帳戶的錢，你能做到嗎? 在市場都恐慌的時候，你又願意進行「買入」嗎?
http://wawafinanceessais.blogspot.hk/2014/09/blog-post_14.html
http://wawafinanceessais.blogspot.hk/2014/09/blog-post_14.html
周遊華爾街／股神成功秘訣…保持投資理性
【經濟日報╱編譯林文彬／綜合外電】2014.09.14 03:21 am
向來很少在公開場合露面的波克夏公司（Berkshire Hathaway）副董事長蒙格（Charles Munger），上周出席每日期刊公司（Daily Journal）在洛杉磯舉行的年度股東會，暢談波克夏董事長巴菲特成功的秘訣。
蒙格從1977年開始就擔任每日期刊公司的董事長，他當天在股東會上整整講了兩小時，幾乎沒有休息。
雖然話題包羅萬象，蒙格傳達的訊息其實以這句話為核心：投資人唯有獨立思考，才能發揮所有潛力。他說：「如果你保持理性，愚蠢的世界就會幫你。」
波克夏原本是一家紡織廠，也經營過百貨公司，如今已發展成美國第五大企業，市值達3,370億美元，比奇異（GE）的2,600億美元還高。蒙格表示，波克夏市值之所以能超越奇異等公司，原因之一是這些業者長期以來一直任意調動部門主管，無視他們的專長。這就像要求交響樂團的雙簧管手改彈鋼琴，卻期待演奏品質不會下滑一樣。
蒙格還說，巴菲特和他比大多數人更明白自己所知有限，這點勝過多點智商。他說：「比起學識淵博，知道自己不懂哪些事在生活及商場上更有用。」（孔子說，真正的知識是知道一個人的無知程度，亞里士多德和蘇格拉底說過同樣的話。知道你不知道什麼是比做輝煌更有用。）
蒙格在股東會上提到，他的帳戶上周稍早進帳12萬美元（可能是退休金），但他目前沒看到任何值得投資的標的，自己已經至少兩年沒有用個人帳戶進行投資，因為他正在等待無法抵抗的便宜貨。（蒙格：「一個人對我說，『我有300潛在的有吸引力的股票名單，我經常看著他們，等待他們的只有一個，成為足夠便宜就買。』 嗯，這是一個合理的事情。但有多少人有這樣的紀律？」）
蒙格表示，成功的投資需要「魄力和耐心的瘋狂組合」，且要準備好在時機成熟時採取行動，因為機會稍縱即逝。2009 年3月蒙格以估計每股平均8.58美元的價碼，為每日期刊買進160萬股富國銀行（Wells Fargo）股票，這支股票12日以51.7美元收盤。
「這是等待，可以幫助你作為一個投資者，而很多人只是不能忍受等待，他說：『如果你沒有得到推遲滿足的基因，你必須非常努力才能克服』。」
蒙格也在股東會上批評對巴菲特影響深遠的葛拉漢（Ben Graham），直言他「還要多學習才能成為投資人」。
蒙格說：「葛拉漢評估公司價值的構想深受1929年大股災及經濟大蕭條影響，這兩個事件幾乎摧毀他。他一直有點畏懼市場功能，這讓他剩下的人生都活在恐懼中。他的原則都是為了消除這些恐懼。」（原因是葛拉漢太注重企業死亡的價值，忽略企價存活的成長價值）
PS. 有關企業成長價值，請參考：成長價值。
向來很少在公開場合露面的波克夏公司（Berkshire Hathaway）副董事長蒙格（Charles Munger），上周出席每日期刊公司（Daily Journal）在洛杉磯舉行的年度股東會，暢談波克夏董事長巴菲特成功的秘訣。
蒙格從1977年開始就擔任每日期刊公司的董事長，他當天在股東會上整整講了兩小時，幾乎沒有休息。
雖然話題包羅萬象，蒙格傳達的訊息其實以這句話為核心：投資人唯有獨立思考，才能發揮所有潛力。他說：「如果你保持理性，愚蠢的世界就會幫你。」
波克夏原本是一家紡織廠，也經營過百貨公司，如今已發展成美國第五大企業，市值達3,370億美元，比奇異（GE）的2,600億美元還高。蒙格表示，波克夏市值之所以能超越奇異等公司，原因之一是這些業者長期以來一直任意調動部門主管，無視他們的專長。這就像要求交響樂團的雙簧管手改彈鋼琴，卻期待演奏品質不會下滑一樣。
蒙格還說，巴菲特和他比大多數人更明白自己所知有限，這點勝過多點智商。他說：「比起學識淵博，知道自己不懂哪些事在生活及商場上更有用。」（孔子說，真正的知識是知道一個人的無知程度，亞里士多德和蘇格拉底說過同樣的話。知道你不知道什麼是比做輝煌更有用。）
蒙格在股東會上提到，他的帳戶上周稍早進帳12萬美元（可能是退休金），但他目前沒看到任何值得投資的標的，自己已經至少兩年沒有用個人帳戶進行投資，因為他正在等待無法抵抗的便宜貨。（蒙格：「一個人對我說，『我有300潛在的有吸引力的股票名單，我經常看著他們，等待他們的只有一個，成為足夠便宜就買。』 嗯，這是一個合理的事情。但有多少人有這樣的紀律？」）
蒙格表示，成功的投資需要「魄力和耐心的瘋狂組合」，且要準備好在時機成熟時採取行動，因為機會稍縱即逝。2009 年3月蒙格以估計每股平均8.58美元的價碼，為每日期刊買進160萬股富國銀行（Wells Fargo）股票，這支股票12日以51.7美元收盤。
「這是等待，可以幫助你作為一個投資者，而很多人只是不能忍受等待，他說：『如果你沒有得到推遲滿足的基因，你必須非常努力才能克服』。」
蒙格也在股東會上批評對巴菲特影響深遠的葛拉漢（Ben Graham），直言他「還要多學習才能成為投資人」。
蒙格說：「葛拉漢評估公司價值的構想深受1929年大股災及經濟大蕭條影響，這兩個事件幾乎摧毀他。他一直有點畏懼市場功能，這讓他剩下的人生都活在恐懼中。他的原則都是為了消除這些恐懼。」（原因是葛拉漢太注重企業死亡的價值，忽略企價存活的成長價值）
PS. 有關企業成長價值，請參考：成長價值。
太陽能還是滬港通?、新意網全年業績、
太陽能還是滬港通?：多晶硅價格趨向穩定，技術層面提高，中國政策扶持，投資收益保底，中遊信義光能0968，下遊興業太陽能0750均開始回升；日、美、沙地阿拉伯、澳、南韓、印度、巴西加速發展太陽能行業。港交所0388今日收市價179.2，屢創新高，還可以升多少?
新意網全年業績：8008新意網140字簡評
新意網全年業績：8008新意網140字簡評
讀後 -港股A餐 -紅
幾小時可以讀完既投資書藉
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港股A餐
三次坊教室出版
「大道至簡」
紅猴行文用字十分淺白，但卻可表達其多年投資經驗及心得，讚!!初學既投資者、唔介意「慢慢黎」既投資者非常岩讀，亦適合經驗投資者重新反省「投資」呢回事，特別係基本分析投資者。
心態、實戰、實例（I.t. 0999)、資金管理、問與答、讀者經驗分享，內容安排上順著讀就已大致上把路遙咁多年讀過、做過既野大部分併入書中。（話說回頭，有啲似Peter Lynch某本書既鋪排？）
筆者最深刻係紅猴由頭到尾將I.t.既年報完整地分析一次，亦樂意提供相關分析既.xsl worksheet供讀者自己做功課（寄回讀後感作互動）。搞到路遙都想自己返屋企搵間公司做一次。
介紹過林林種種既分析方法後，去到尾最重要其實係實戰，「紙上談兵不貴，貴在實戰經驗」。分析方法大同小異，但當你計完數，上網一查個股既報價同你差萬丈遠時，你會唔會心都灰哂？書中舉工銀一例，假設預測來年盈利每股$1.0，歷史市盈率假設為6倍，但現價若高達$20.0，你又可以點做？等待還是心急進場吸貨？
去到最後，路遙開始明白Buffett點解話投資好簡單，Munger話從無見過佢計數。可能其實條數真係唔駛點計，只需要做一個簡單分析（某幾個比率、了解 business model、了解管理層）就決定到買定唔買，而重中之重係你買入既心態（no greed no fear but confident)同時機。
140: 新意網8008 -2014全年業績
主要數據請參考附表。
以下為需注意事項：
9月11日公佈業績，11月18日先派股息、滯後兩個月？
以下為需注意事項：
營運開支升至4,170百萬元，增加280百萬元/7%；相對股東基礎溢利既18.39%升幅，成本控制
理想
數據中心出租率跌2%至86%
業績簡報無cash flow statement?
大股東為新地0016，佔發行股份74.07%，股息分派比率為100%，
股息為11.46港仙時，股息相對今日股價$2.72，年息率4.21%
營運模式：
(a) 數據中心及資訊科技設施，出租數據中心、提供設施管理、網上應用及增值服務。(Net profit % exclude property 96%) (Profit margin 66.19%)
(b) 衛星電視共用天線系統(SMATV)、公共天線系統 (CABD)、鋪設電纜系統及保安系統，包括有關
系統之安裝及保養服務。(Net profit % exclude property 4%) (Profit margin 19.76%)
(c) 持有物業指本集團能產生租金及其他相關收入之投資物業權益。
大股東為新地0016，佔發行股份74.07%，股息分派比率為100%，
股息為11.46港仙時，股息相對今日股價$2.72，年息率4.21%
營運模式：
(a) 數據中心及資訊科技設施，出租數據中心、提供設施管理、網上應用及增值服務。(Net profit % exclude property 96%) (Profit margin 66.19%)
(b) 衛星電視共用天線系統(SMATV)、公共天線系統 (CABD)、鋪設電纜系統及保安系統，包括有關
系統之安裝及保養服務。(Net profit % exclude property 4%) (Profit margin 19.76%)
(c) 持有物業指本集團能產生租金及其他相關收入之投資物業權益。
100mil
|
2014
|
2013
|
%
|
Profit to Shareholders
|
$
4.635
|
$
4.074
|
13.77%
|
%change
|
13.77%
|
23.12%
|
-9.35%
|
ROE
|
13.60%
|
11.96%
|
1.65%
|
EPS(cts)
|
$
0.1146
|
$
0.1007
|
13.80%
|
Turnover
|
$
8.46
|
$
7.65
|
10.67%
|
Sales cost
|
$
2.98
|
$
3.02
|
-1.16%
|
Profit
|
$
5.48
|
$
4.63
|
18.39%
|
Profit margin
|
64.74%
|
60.52%
|
4.22%
|
Cash
|
$
8.851
|
$
11.112
|
-20.35%
|
P&E
|
$
14.947
|
$
10.632
|
40.59%
|
Divd(cts)
|
0.1146
|
0.1007
|
13.80%
|
Payout
|
100%
|
100%
|
總結：股東溢利維持穩定可預期增長，獲利全數派息(?)；營運模式特別係數據服務尚有1x%增長空間，成本控制理想、毛利率本年有出乎意料增長；資產負債表健康，大量現金無負債；管理層為新地，過往表現有信心，縱然近年有人事變動，但未見對集團營運有負面影響。
補充：2017年將軍澳數據中心落成可能會令毛利率及淨利潤短暫受壓，需留意工程開支。
補充：2017年將軍澳數據中心落成可能會令毛利率及淨利潤短暫受壓，需留意工程開支。
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