轉 -關於市盈率的一些理解 月明星黯

http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/80465

http://xueqiu.com/7977471364/25951710

市盈率作為最大眾化的估值指標，被大眾廣泛接受，但也有人過於看重市盈率，估值唯市盈率；也有人過於看輕市盈率，對其不屑一顧。

 個人認為，市盈率估值是最科學的估值方法，但有幾點必須要注意：

  1、PE=PB/ROE

   這個公式非常重要，很多人並沒有深入理解這一點。市盈率之所以經典，是因為其連接了pb和roe這兩個精華指標。如果一個股票是高pb、低pe，那麼對應的就是異常高的roe，而這種roe往往不能持續（如前兩年很火的重卡行業，也許還包括這兩年的高端白酒），美國股票歷史上，roe能長期保持15%的股票都屈指可數，而10倍pe、2倍pb的情況下，該股票的roe就高達20%，如果一個股票10倍pe、5倍pb，那麼其roe則高達50%，一般情況下是不能持續的。當然這並非必然的結論，國外有些煙草公司的roe大於100%，但是對一般人來說投資最重要的是避開陷阱，而不是找到十倍、百倍牛股。




2、PE指的是未來的市盈率，而不是當前的市盈率

  所以某種程度上，我是不讚成只看當前pe的做法的，但選股時，往往還是會選出當前低pe的股票，原因很簡單——對成長性的要求不同。如果股票a當前pe是10，那麼25%的增速連續增長三年，其pe就會變成5倍；而股票b當前pe是30的話，即使以40%的增速連續增長3年，其pe仍然有接近10倍，如果之後其增長速度掉到25%，則變成了這樣一種局面——股票b連續以40%增長了三年，結果浪費了三年的時間，也不過達到了股票a的起點，而連續以40%速度增長3年本身就非常困難了。所以選擇低pe股票，往往是投資人必然的選擇。當然有牛人能選到以超高速增長的股票，我也非常佩服那些人，但我自己肯定是做不到的。找尋當前低pe的中速成長股，數年後變成更低pe（相對於買入價而言）的股票，對於大多數人而言，是條相對簡單的道路。

3、沒有分紅的市盈率沒有價值

  買股票就是買相應股權未來的現金流折現，而小股東能拿到的現金流就是分紅，而股息率=1/市盈率*分紅比例。所以市盈率必須和分紅結合才有估值的意義，當股權未來的分紅能持續超過無風險國債的時候才有價值，但是如果股票不分紅同時你也不可能收購企業進行清算的時候，這股票就是一張彩票，因為你只能希望有別人來接棒才能夠收回投資。