0533 金利來 2013下半年年報

撮要：

1. 營業額下跌7%，源自中國大陸的銷售下降10%
2. 毛利下跌9%，毛利率下降至58%，源自存貨管理未能有效執行
3. 市務成本及行政費用分別減少4%及25%
4. 零售成衣股：留意存貨及應收款項的增加速度。

0357 美蘭機場 2013年上半年報

國策扶持：免稅店、開放航線

今人主要目標：擴大免稅店面積，增加國際航線，藉強化當地運輸網絡加強旅遊方面發展。

主要收入來自：

• 特許經營權(包括：品牌引入)、
• 貨運及包裝收入(包括：航線收費、航空公司收費、貨運收入)

收購事宜：

1. 海航集團擁有30%海航機場股權 =>期望以A股募款 (若定價相若，需支付2,694百萬)
2. 啟和投資公司擁有24.5%股權 => 已收購並付出2199.9百萬

展望：旅遊設施建設、免稅持續擴大、國內外航線平穩發展。

人事：CEO改為楊小濱，張佩華為副總裁兼CFO，新增副總裁並由吳健擔任

2013年研究題材

海爾集團 收購案

海爾集團在1984年成立之初只是一家冰箱製造商﹐其去年的收入達到233億美元。總部設在青島的海爾集團是中國首批進行海外擴張的公司之一（該公司在上 世紀90年代就在歐洲、日本和美國推出其品牌）﹐並開始在海外建立其業務機構。海爾集團去年收購了日本三洋電機股份有限公司(Sanyo Electric Co.)的洗衣機和家用冰箱業務。海爾的雇員總數達八萬人﹐產品行銷100多個國家。在全球白色家電市場的份額約為6%。

中國家電製造商海爾集團(Haier Group Corp.)的海外擴張之路遭受挫折：新西蘭家電製造企業斐雪派克家用電器控股有限公司(Fisher & Paykel Appliances Holdings Ltd., 簡稱：斐雪派克)拒絕了其所提8.69億新西蘭元（約合7.134億美元）的收購要約﹐稱海爾的出價低估了該公司的價值。

海爾集團在上個月向新西蘭家電製造企業斐雪派克家用電器控股有限公司(Fisher & Paykel Appliances Holdings Ltd., 簡稱：斐雪派克)提出8.69億新西蘭元（約合7.134億美元）的收購要約，收購目的是為了獲得該公司寶貴的技術﹐(如果收購成功﹐海爾能獲得斐雪派克的洗碗機等頗受歡迎的技術。斐雪派克的洗碗機帶有兩個抽屜﹐而不是傳統的下拉門。斐雪派克已經向海爾提供洗衣機使用的直驅馬達。)並試圖擴大其在澳大利亞和歐洲等市場的份額。海爾集團目前已經擁有斐雪派克20%的股權。海爾集團說﹐擁有斐雪派克17.5%股權的基金公司Allan Gray Australia Pty. Ltd.已同意接受收購價。

20% + 17.5% =37.5% if deal is successfully executed  at least.

股投筆記

盈利穩定及透明度高的公司:
中移動（941）及維他奶（345），

p.s. 可與(941) 比較者: 中電信(728) / 中聯通 (762)
也有近期留意 中國全通(633)

相反股:
利豐（494）及中信泰富（267）。

可長期留意股份:
長閒股是港交所（388）、中國鋁業 （2600）及‎比亞迪（1211），


外聞:
而本地珠寶首飾店在彌敦道插旗式開店，是行業進入由繁榮轉向沒落的徵兆。
對於筆者近期研究珠寶行業股而言，無疑是一大警訊，
深信行業競爭加劇乃自然法則，適者生存汰弱留強，
且看是六福(590) 還是 周生生 (116) 。

林園: 中國股價值投資

林园：从8千炒到4亿 “中国股神”的投资秘笈

　　一张磨得有些发花，油印已然不清的香山登山月票，“股神”林园指着它向《华夏时报》记者说：“这就是我现在的生活，每天爬爬香山，逛逛公园，悠闲得很……”
　　曾经叱咤风云，在资本市场写下从8000元到4亿元的财富传奇；曾经饱受争议，因家财资本从20亿到10亿的折戟巨损。经历风风雨雨的林园“沉 默”了不少，从2007年下半年到2009年的现在，熬过熊市的漫漫迷途，又望着市场的渐渐回暖，隐秘两年的林园将一切“轻描淡写”：“我没有任何改变！ 所有经历只是让我更加坚持，坚持我一直信奉的投资策略。”