Cashflow
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Operational
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2012y
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2011y
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Profit before tax
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$1,663,493
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$2,147,665
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估值收益
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$901,705
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$1,556,166
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估值%
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54.21%
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72.46%
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折舊
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$53,697
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$55,150
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資本變動前
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$708,091
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$536,349
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存貨變動
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$5,913
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$12,428
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應收款項
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$43,990
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$108,151
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經營現金
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$658,188
|
$632,072
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稅
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$98,559
|
$65,562
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營業活動現金
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$559,629
|
$566,510
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%
|
-1.21%
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Profit details
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百貨業務
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$1,453,518
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$1,381,795
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溢利
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$225,950
|
$223,385
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%
|
1.15%
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||
margin
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15.5%
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16.2%
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物業投資
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$506,010
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$459,949
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溢利
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$400,506
|
$360,670
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%
|
11.04%
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||
margin
|
79.1%
|
78.4%
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Cash
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$1,939,075
|
$1,683,832
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Debt
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$1,404,179
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$1,455,479
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Net per shares
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$1.81
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$0.77
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1) 估值收益佔profit多於一半(50%)，充滿水份。折舊相對總資產其實好少$50k/$11,128m(2012)$50k/$10,207(2011)，約0.45%/0.49%倍。但撇除投資物業，兩年其實係約10%左右
2)現金流入約佔持有現金25%，每股淨現金相對6月18日收市價1.81/21.85，8.3%
3)百貨業毛利率顯示其競爭力不高的現實，將來profit將會更加依賴投資收入。
小結：永安0289的經營模式逐漸自百貨業轉至物業投資，買入0289最大既原因會是因為其高息率，達5.3厘，及管理層已實施長達十年的派息率維持50%。相對恆指表現自99年到13年的14年間增長多達9倍(恆指同期1.3倍)，將來能否維持我抱懷疑態度，但憑其股息並百年經營史，不失為上落市既較佳選擇。
2013年研究題材
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