Lou@安全邊際: 2015

借巴黎恐襲小注偷買恆指牛

別人恐懼時貪婪，落單時心有點戚戚焉，終於有一點點領略到。巴黎恐襲，這種異常狀況一年不會有人期望發生多過一次，當全球股票市場一片嘩然紛紛受恐懼支配而向下走，路遙就進場了。

注碼分多注下單，最後雖然只買到25手。預期價位15%於其後一日遠遠超過，還是做好紀律先放了2/3。餘下的後兩日到價也賣出，埋單不是賺最多但滿意。分注買賣說時容易但下手難度極高，時機並自律定心，埋因素猶關重要。

這次過後，更加要係呢條投資路上恪守紀律。

放售佐丹奴

經過十年黃金增長期後，佐丹奴還是無法抵擋快時尚品牌既攻略，看著公司由銷售持平，大削成本，至剛剛發表的銷售倒退，引伸的影響是自由現金流及減少派息下，已經與當初買入佐丹奴的意願相違背，只能放棄並尋找新機會。

709 -2014年年報

轉：偉哥投資 -如何成為一個精明的投資者之每天要做的事 (已更新)

http://hkstockinvestment.blogspot.hk/2015/03/blog-post_18.html

讀文後月餘，仍然想推介給讀者們偉哥這篇好文。每日信報必讀、雪球中跟進持股/觀察名單我也有做，披露易、更新網誌/撰文我尚未成為習慣，距專業投資者之路仍然遙遠。

食正條水！TVB重播《大時代》！看見連日大升市，有感而發。

學巴老話，價值投資者優勝既地方並唔係大牛市，而係係熊市並平淡市況中可以穩住陣腳或跑贏大市。回望一下價值組合，達芺妮210、新意網8008、旺旺151分別只有-19.22%、21.4% 、-0.97%，遠比連日既港交所388(47%)、各中資銀行、南北車基建股差遠了。

價值組合的股票，Daphne既標的為2016年、新意網為長期值得持有既價值公司、旺旺由於其獨特既公司文化及多年既優秀業績，深深吸引筆者長期留意觀察，並終於在近期加入組合中，成為佔有重要成分既公司。可惜的是，等了一年、半年，回報還不如上星期8、9、10日港交所388的的單日回報。換轉係你，心灰不？

身邊朋友近日亦開始加入沸騰既股市並產生追落後或高追既念頭，例如以$260買入港交所並大發豪言劍指$300甚至更高(15.4~53.8%升幅)、詢問有否其他還未開展升勢既落後股、姨媽姑姐也問問近日大升市筆者有否斬獲等等。事實上，問得筆者也沾沾自喜，就是被認同的感覺。另一邊廂，筆者也到處打探一下身邊朋友有否參與股市。還好有一些尚算冷靜的街坊朋友憶起當年的00年科網泡沫、03年沙士、甚或97年金融風暴，心理陰影揮之不去滿口怕怕，警惕經驗尚少既筆者Be fearful when others are greedy。

近日賺到的，恭喜！但還請多加警惕現今這般市況。

2014年，得到失去

開始投資已經有一年了，子曰「學而時習之」，學到的要回顧，錯誤的要多反省不可重蹈覆轍。

機會只留俾有準備既人。1211比亞迪，股神旗艦仍然持有既上市公司。當你見到呢幅圖唔知你有咩感覺，但我就不知何故刻骨銘心，漸漸明白Charlie Munger所講「我投資戶口既資金已經兩年無郁過」當中既智慧。常言道「市場一年只有20%時間(甚至更少)處於非理性，市場先生會於呢段日子亢奮起來，向在場者開出低於潛在價值的市價抛售手上珍貴的股份」，「機會係留俾有準備既人」，曇花一現，無現金者注定捕捉唔到呢個時刻。

升市時賣股，跌市時買股，藍籌適用。可能係路遙睇計分牌睇得太多，再加上性格喜歡往群眾的另一邊走，對著幹，往往覺得買股應該朝相反面而進。呢度講既升市跌市，其實亦代表趨勢，仔細啲講，路遙從Livermore身上學到對於趨勢既演繹有一個字「三」：一個趨勢，比如升市，若果能持續上升三日並有成交量配合，路遙會話呢個係其中一個較明確既交易訊號。過去三月，從觀察所得，訊號既出現並非常有。詳細？另文再續。

另外，藍籌適用當然係關乎藍籌股，因為趨勢其實所講既係恆生指數，恆生指數包含既股票公司大部份都具有行業優勢/行業競爭力，比如百麗為中國大陸休閒鞋業最大既公司。學巴老話「要買就買行業既領頭者。」

安全邊際的應用。事實上還拿捏唔到價值同價格既分別，何況安全邊際。安全邊際Margin of Safety係喺計算出價值後為預計以外既情況定下既落差區間，舉維他奶345為例，價值上筆者定價區間若為$8.70，假如留有相當百分比既安全邊際如10%，即入貨價約為$7.83開始操作。路遙對於此等概念還是只有很顯淺既理解，希望來年能夠掌握更好並能實實在在地應用於投資上。

管理層/董事會的考察，出席股東會的重要性。佐丹奴、通達集團、維他奶，為上一年曾經參與的股東大會。由於筆者既性格係喜歡對人而非單單透過閱讀一啲數字去評估一間公司，亦很喜歡去八卦發問，所以一年一度的股東大往往係最佳既地方去做考察、去八卦、去提問。記得第一次去佐丹奴股東大會時還很戰戰競競，不敢提問。但汲取左經驗後，再去通達股東大會已經開始發展一套個人既考察方法如：董事對出席股東會的投入度(是否準時、有否準備)、接受提問時能否自如地對答，從不同既回答或表現往往可以體驗並理解到公司未來兩三年或更遠既走向，從而去決定值得投資與否；再之後既維他奶股東大會，已經開始不斷提問，因為想更加了解一間自身感興趣既公司將來會如何發展，並希望係唔同既交流下更加了解管理層既性格並睇法。

也可以看看：讀後 -來參加巴菲特股東會

回顧(一)待續...