佐丹奴2013年業績簡評

佐丹奴2013年銷售額上升3%至$5,848百萬元，毛利及毛利率分別上升7%及2%。撇除特別出售收益後，經營溢利及經營溢利率各自稍微下跌1%及0.5%；純利及純利率下跌3%及0.7%；股東應佔溢利減少3%至663百萬元或每股42.58仙；經營現金流貢獻$599百萬元，雖然下降11%，但仍維持強勁。年內已付股東股息為640百萬元或 折合每股40港仙，股息率達94%。

產品銷售上，公司依舊採用「維持毛利率」政策，平均售價上升7%至使毛利增加$356百萬元，相對銷量減少337百萬元或12%，成效依然。

資本開支大升44.44%至$156百萬元，當中計及中東地區的開支入賬，另外中國大陸、新加坡、印尼等地區對店鋪的投資或翻新亦令費用大幅增加。但相對經營現金流，所佔數額仍不算太多。

最後，用以衡量零售業興旺的存貨週轉天數，今年報告為82日，較去年74日上升8日，但相對5年平均存貨天數75日則相差9日；若撇除中東存貨(141日)則計有68日，情況不算太壞。

	2013	2013 2H	2013 1H	2012
銷售額	5848	3007	2841	5673
按年增長	3.08%	1.08%	5.30%	1.05%
毛利	3551	1786	1765	3331
按年增長	6.60%	1.19%	12.71%	1.46%
毛利率	60.72%	59.39%	62.13%	58.72%
其他收入	113	60	53	294
純利(計及中東)	663	323	340	683
按年增長	-2.93%	-2.42%	-3.41%	-4.07%
純利率	11.34%	10.74%	11.97%	12.04%
經營現金流	599	362	237	675
資本開支	156	101	55	108
每股盈利 cents	42.58	20.68	21.9	44.5
每股派息 cents	40	24	16	40
派息比率	93.94%	116.05%	73.06%	89.89%
銷售開支佔收入	40.53%			38.30%
行政開支佔收入	7.97%			7.88%
存貨天數(計及中東)	82			74

佐丹奴未幾年計劃於中國內地推出新品牌Beau Monde(BM)及另一中價女裝品牌。BM定位為「精簡、價值、廣泛」，主要對象為大眾市場，產品價格約為Giordano的三至四成。BM主要銷售渠道為內地大型超市、如華潤萬家、家樂福，初期會先進軍華南市場。而女裝品牌則於百貨公司銷售。而該中價女裝品牌則定位為「精簡、具歐洲設計」，價錢方面處於Giordano Woman及Giordano Ladies之間。

從歷史回顧，佐丹奴過去數年曾經在內地發展觸礁，比如開拓低瑞市場業務失敗、發展與品牌定位不附合的超市渠道上。但佐丹奴於去年開始整頓中國內地業務，主席劉國權聲稱已「搞掂八、九成」。今年在推出新品牌下，料內地分店數目會重回正增長，帶動銷售上升，但另一方面「同店來講，係咪可以回復增長，我都唔夠膽講，畢竟整個市場氣氛唔係咁好。」事實上，公司在剛剛發表的業績報告上，亦對2014的市況存有保留態度。

截至2月28日，股價$5.08，市盈率及股息率分別為9.44倍及7.87%。